Der mit Spannung erwartete Börsengang von SpaceX am Freitag könnte laut Marktbeobachtern einen entscheidenden Moment für die globalen Kapitalmärkte darstellen und letztendlich als „Referendum“ über die Führungsqualitäten von Elon Musk dienen.

Die angestrebte Unternehmensbewertung von 1,75 Billionen US-Dollar entspricht einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa 100, verglichen mit etwa 20 bis 25 bei NVIDIA und etwa 10 bei Apple.

Die Nasdaq hat kürzlich ihre Börsenzulassungsregeln geändert, um die Aufnahme von SpaceX und anderen Unternehmen, die einen Mega-Börsengang planen, in den Nasdaq-100 Index zu erleichtern, während S&P Global Ausnahmen ablehnte, die dem Unternehmen einen vorzeitigen Eintritt in den S&P 500 Index ermöglicht hätten.

Welche Stimmrechte wird Elon Musk behalten?

Die Investoren werden außerdem gebeten, Ausnahmen im Zusammenhang mit der hohen Bewertung des Unternehmens sowie Musks Beharren auf dem Erhalt von schätzungsweise 80 bis 85 % der Stimmrechte von SpaceX zu akzeptieren – eine Führungsstruktur, die bei Investoren oft Besorgnis auslöst, selbst bei Unternehmen mit nachweislicher Rentabilität.

Matt Calkins, CEO von Appian, sagte gegenüber CNBC, der Börsengang sei „ein Referendum über Elon Musk und darüber, wie viel Vertrauen die Anleger in diesen Unternehmer haben“.

„Ich glaube, die Investoren haben enormes Vertrauen, weil er so viel erreicht hat, und sie setzen auf seine Fähigkeit, völlig neue Märkte zu erschließen“, sagte er. „Aber es bleibt eine sehr riskante Wette.“

Er fügte hinzu: „Ich persönlich habe kein Interesse daran zu investieren, noch würde ich über einen Börsengang dieser Art spekulieren wollen.“

Calkins merkte an, dass sich die Märkte noch in einem sehr frühen Stadium befänden, das von erheblicher Unsicherheit geprägt sei, und dass viele Investitionen derzeit eher von Überzeugungen als von traditionellen finanziellen Fundamentaldaten getrieben würden.

Ben Ritchie, Leiter des Aktienbereichs bei abrdn, schrieb am Donnerstag in einer Mitteilung, dass das Angebot testen werde, „wie bereit Investoren sind, ein neues Modell der öffentlichen Aktienbeteiligung zu akzeptieren, das auf überhöhten Bewertungen, begrenzten Mitbestimmungsrechten und dem Vertrauen in eine vom Gründer geführte Vision basiert.“

„Diese Kombination hat schon einmal funktioniert, aber funktioniert sie auch in diesem Umfang?“, fragte er.

Könnten die SpaceX-Aktien 330 Dollar erreichen?

Trotz Bedenken hinsichtlich der Bewertung bleiben viele Anleger optimistisch, was die kurz- und langfristigen Aussichten von SpaceX angeht.

Analysten von New Street Research sagten am Donnerstag in einer Mitteilung, dass sie erwarten, dass die Aktie innerhalb von 12 Monaten nach dem Börsengang 165 Dollar erreichen wird, was einem Gewinn von 22 % und einer Bewertung von etwa 2,3 Billionen Dollar entspricht, wenn die geplante Übernahme des Code-Editing-Unternehmens Cursor berücksichtigt wird.

„Die Möglichkeiten im Raumfahrtsektor sind enorm und vielfältig und werden sich über mehr als ein Jahrzehnt entwickeln“, schrieben die Analysten.

Sie fügten hinzu, dass ihre Bewertung von 2,3 Billionen Dollar davon ausgeht, dass SpaceX auf Basis ihrer konservativen Wachstumsschätzungen etwa 75 % des adressierbaren Marktes abdeckt.

Bei einem optimistischeren Marktwachstumsszenario und unter der Annahme, dass das Unternehmen nur einen Marktanteil von 50 % erreicht, glauben sie, dass der faire Wert 330 US-Dollar pro Aktie erreichen könnte.

James Dow mahnte jedoch zur Vorsicht bei der Beurteilung der langfristigen Zukunft des Unternehmens.

„Die Bewertung von SpaceX hängt davon ab, was das Unternehmen in 20 Jahren machen wird“, sagte er gegenüber CNBC.

„Aber in 20 Jahren wird Musk viel älter sein, und ich weiß nicht, welche Rolle er dann spielen wird.“

Er fügte hinzu, dass der Wert von SpaceX „stark an Musk selbst gebunden ist, und ich glaube, dass dies eines der größten Risiken des Unternehmens darstellt.“

Aufträge von Privatanlegern übersteigen 100 Milliarden US-Dollar

Nach Angaben von mit der Angelegenheit vertrauten Personen hat die Nachfrage von Privatanlegern nach SpaceX-Aktien 100 Milliarden Dollar überschritten, da der potenziell rekordverdächtige Börsengang in seine Endphase geht.

Das Unternehmen wird voraussichtlich mindestens 20 % des Angebots Privatanlegern zuteilen, wie aus Quellen hervorgeht, die aufgrund der Vertraulichkeit der Informationen anonym bleiben möchten.

Selbst bei einem Emissionsvolumen von 75 Milliarden Dollar – dem größten in der Geschichte – würde eine solche Zuteilung laut Berechnungen von Bloomberg den Großteil der Nachfrage von Privatanlegern immer noch nicht decken.

Die Nachfrage ist von über 70 Milliarden Dollar, wie Bloomberg am Donnerstag zuvor berichtete, gestiegen, da die Bestellungen während des gesamten Vermarktungszeitraums weiter zunahmen.

Die Summe von über 100 Milliarden Dollar umfasst Aufträge von Privatanlegern sowohl innerhalb als auch außerhalb der Vereinigten Staaten.

Große institutionelle Anleger, darunter Staatsfonds, haben sich Berichten zufolge Zuteilungen von jeweils über einer Milliarde Dollar gesichert.

Der saudische Staatsfonds Public Investment Fund und die Kuwait Investment Authority haben große Aufträge erteilt, während von der Qatar Investment Authority ebenfalls ein bedeutendes Engagement erwartet wird, wie frühere Berichte nahelegen.

Marktbeobachter glauben, dass die Nachfrage nach der Aktie sprunghaft ansteigen könnte, sobald der Handel beginnt, falls viele Unterstützer von Elon Musk nicht genügend Aktien zugeteilt bekommen oder gar keine Aktien erhalten.

Musk hat durch seine Führung von Tesla eine starke Anhängerschaft unter Privatanlegern aufgebaut; Schätzungen des BNP Paribas-Analysten James Picariello zufolge befinden sich rund 40 % der Tesla-Aktien im Besitz von Privatanlegern.

Im Jahr 2020 schrieb Musk auf X: „Ich bin ein großer Fan von Kleinanlegern.“

Mit Blick auf einen möglichen Börsengang von Starlink fügte er damals hinzu: „Ich werde dafür sorgen, dass sie höchste Priorität erhalten, und daran können Sie sich erinnern.“

Quellen zufolge hat das Unternehmen, das Raketen, Satelliten und künstliche Intelligenz entwickelt, Aufträge von rund 1.000 institutionellen Anlegern erhalten.

Es ist unwahrscheinlich, dass sich die Angebotsbedingungen ändern werden, einschließlich des Aktienpreises von 135 US-Dollar und der geplanten Ausgabe von 555,6 Millionen Aktien.

Es wird erwartet, dass SpaceX bei einem Deal, der das Unternehmen mit rund 1,8 Billionen Dollar bewertet, etwa 75 Milliarden Dollar einnehmen wird.

Es wird erwartet, dass das Unternehmen weniger als 10 % der Aktien internationalen Investoren zuteilen wird, während die für Japan reservierte Zuteilung Berichten zufolge in diesem Monat von 2 Milliarden auf 2,5 Milliarden US-Dollar erhöht wurde.

Die Gespräche dauern noch an, und einige Details des Angebots – einschließlich des Anteils der Einzelhandelszuteilung – können sich noch ändern.

Es wird erwartet, dass die Banken am Donnerstag vor der endgültigen Preisfestsetzung keine institutionellen Aufträge mehr annehmen werden; der Handelsbeginn ist für Freitag geplant.

Es wird erwartet, dass der Börsengang der größte in der Geschichte wird und den Börsengang von Saudi Aramco im Jahr 2019 übertrifft, bei dem 29,4 Milliarden Dollar eingenommen wurden.

Das Angebot könnte auch den Weg für weitere große Börsengänge im KI-Bereich ebnen. OpenAI hat am Montag vertraulich einen Börsengangsantrag eingereicht, während Anthropic letzte Woche einen ähnlichen Schritt unternommen hat.

Laut Berechnungen von Bloomberg könnten die drei Unternehmen zusammen den US-Börsen einen zusätzlichen Marktwert von bis zu 3,6 Billionen Dollar einbringen.

Der Börsengang wird von Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup und JPMorgan Chase sowie 18 weiteren Banken geleitet.

Das Unternehmen, das offiziell unter dem Namen Space Exploration Technologies firmiert, wird voraussichtlich demnächst unter dem Tickersymbol „SPCX“ an der Nasdaq gehandelt werden.

Während sich die Märkte auf den jüngsten starken Rückgang der Goldpreise konzentriert haben, geriet auch der breitere Edelmetallsektor unter starken Verkaufsdruck, wobei die Platingruppenmetalle laut einem Bericht der Bank of America am stärksten betroffen waren.

Sowohl Platin als auch Palladium fielen kürzlich auf ihre niedrigsten Stände des Jahres, da der Druck durch das sich verlangsamende globale Wirtschaftswachstum und geopolitische Spannungen den Sektor weiterhin belastete.

Konjunkturelle Abschwächung und Spannungen im Nahen Osten belasten die Platingruppenmetalle.

Die Rohstoffanalysten der Bank erklärten, die Rallye bei den Platingruppenmetallen habe seit Ende Januar an Dynamik verloren, vor allem aufgrund der Entwicklungen am Goldpreis und der anhaltenden wirtschaftlichen Gegenwinde im Zusammenhang mit dem Nahostkonflikt, die sich weiterhin negativ auf die industrielle Nachfrage nach diesen Metallen auswirken.

Trotz der jüngsten Schwächephase bekräftigte die Bank ihre langfristig positive Prognose für den Sektor und zeigte sich weiterhin optimistisch hinsichtlich des Goldpreises im vierten Quartal. Die Bank of America geht davon aus, dass eine erneute Goldpreiserholung Investoren zurück in die Platinmetalle locken und die Preise stützen könnte.

Der Spotpreis für Platin fiel im Laufe der Sitzung auf rund 1.711 US-Dollar pro Unze, ein Minus von mehr als 2 %, während Palladium bei rund 1.203 US-Dollar pro Unze notierte, ein Plus von etwa 0,5 %.

Seit dem starken Kurssturz am Freitag hat Platin mehr als 9 % seines Wertes verloren, Palladium ist um mehr als 6 % gefallen.

Trotz schwacher Nachfrage im Industrie- und Schmucksektor werden ambitionierte Kursziele verfolgt.

Trotz des aktuellen Drucks geht die Bank of America weiterhin davon aus, dass der Platinpreis zwischen dem vierten Quartal 2026 und dem ersten Halbjahr 2027 im Durchschnitt bei rund 3.000 US-Dollar pro Unze liegen wird.

Die Bank prognostiziert außerdem, dass der Palladiumpreis in den letzten drei Monaten des Jahres durchschnittlich bei rund 2.200 US-Dollar pro Unze liegen wird.

Platingruppenmetalle verzeichneten im Jahr 2025 starke Kursgewinne, da eskalierende globale Handelsspannungen und die Androhung von Zöllen auf Edelmetalle erhebliche Störungen der physischen Marktliquidität verursachten.

Analysten stellten jedoch fest, dass die meisten dieser Bedenken nachließen, nachdem die befürchteten Zolldrohungen nicht in großem Umfang Realität wurden.

Dem Bericht zufolge führte das Fehlen von Zöllen dazu, dass mehr als 200.000 Unzen Platin die NYMEX-Lager verließen, was etwa der Hälfte der Zuflüsse im zweiten Halbjahr 2025 entspricht.

Palladium verzeichnete Ende Januar Kapitalabflüsse, bevor sich die Stimmung umkehrte, nachdem das US-Handelsministerium endgültige Antidumpingzölle in Höhe von 133 % und Ausgleichszölle in Höhe von 109 % auf russisches Palladium verhängt hatte.

Strukturelle Nachfrageverschiebungen

Die Bank hob außerdem strukturelle Veränderungen in der Nachfrage nach Platingruppenmetallen hervor.

Für Platin wird in diesem Jahr ein leichtes Angebotsdefizit erwartet, während für Palladium ein leichter Überschuss prognostiziert wird.

Analysten wiesen auf Chinas raschen Wandel hin zu Elektrofahrzeugen als eine wichtige Quelle der Marktvolatilität hin, da die Nachfrage nach Fahrzeugen mit Verbrennungsmotor, die stark auf Platingruppenmetalle in Katalysatoren angewiesen sind, zurückgegangen ist.

Es wird erwartet, dass Elektrofahrzeuge in diesem Jahr rund 40 % der chinesischen Pkw-Produktion ausmachen und damit erstmals die Fahrzeuge mit Verbrennungsmotor übertreffen werden. Konventionelle Fahrzeuge werden voraussichtlich 36 % der Produktion repräsentieren, während Hybridfahrzeuge die verbleibenden 24 % ausmachen.

Die Produktion von Fahrzeugen mit Verbrennungsmotor in China ist bereits auf rund 14 Millionen Einheiten im Jahr 2025 gesunken, verglichen mit 21 Millionen Einheiten im Jahr 2020.

Im Gegensatz dazu verläuft der Übergang zu Elektrofahrzeugen in Europa und den Vereinigten Staaten langsamer, insbesondere nachdem Washington einige seiner früheren Elektrifizierungsinitiativen zurückgenommen hat.

Schwache Schmucknachfrage in China

Die Nachfrage nach Platinschmuck hat sich ebenfalls verlangsamt, insbesondere in China, wo die während des Produktionsbooms Mitte 2025 angehäuften hohen Lagerbestände den Markt weiterhin belasten.

Obwohl ein Teil dieser Lagerbestände recycelt wurde, halten die Einzelhändler angesichts der schwachen Verbrauchernachfrage immer noch große Lagerbestände, was das Risiko eines deutlichen Rückgangs der chinesischen Schmuckproduktionsmenge in diesem Jahr erhöht.

Energiekosten bedrohen die südafrikanische Produktion

Trotz der Unsicherheit hinsichtlich der globalen Nachfrage geht die Bank of America davon aus, dass angebotsseitige Risiken in der kommenden Zeit zunehmend an Bedeutung gewinnen könnten.

Die Bank wies darauf hin, dass anhaltende Spannungen im Nahen Osten, höhere Energiepreise und Inflationsdruck die Produktion negativ beeinflussen könnten, insbesondere in Südafrika, einem der weltweit größten Produzenten von Platingruppenmetallen.

Südafrika ist stark von Ölimporten abhängig und stößt weiterhin an seine Grenzen bei den heimischen Raffineriekapazitäten, wodurch der Bergbausektor des Landes sehr empfindlich auf steigende Treibstoffkosten reagiert.

Diesel wird weiterhin häufig im Bergbau, im Transportwesen und bei der Notstromerzeugung eingesetzt, insbesondere angesichts der anhaltenden Stromknappheit im Land.

Die Dieselpreise sind seit Beginn des Konflikts stark gestiegen, während der staatliche Energieversorger Eskom die Stromtarife ab April 2026 um 8,76 % erhöht hat, was die Bergbaukosten erheblich steigerte.

In diesem Zusammenhang meldete Sibanye-Stillwater einen Anstieg der Stückkosten um 13 % im Vergleich zum Vorjahr im ersten Quartal und nannte als Grund den anhaltenden Inflationsdruck, unter anderem höhere Lohn- und Energiekosten.

Im Laufe des Donnerstagshandels stieg der Spotpreis für Palladium um 1,5 % auf 1.264 US-Dollar pro Unze (Stand: 16:00 Uhr GMT).

Die Erzeugerpreise in den USA stiegen im Mai stärker als erwartet und verzeichneten damit den größten jährlichen Anstieg seit dreieinhalb Jahren, da die Energiekosten aufgrund des Konflikts im Nahen Osten in die Höhe schnellten.

Das Bureau of Labor Statistics des US-Arbeitsministeriums gab am Donnerstag bekannt, dass der Erzeugerpreisindex für die Endnachfrage im Mai um 1,1 % gestiegen ist, was dem nach unten korrigierten Anstieg von 1,1 % im April entspricht.

Ökonomen, die von Reuters befragt wurden, hatten erwartet, dass der Index lediglich um 0,7 % steigen würde, nachdem im April ein Anstieg um 1,4 % gemeldet worden war.

Im Jahresvergleich stiegen die Erzeugerpreise in den zwölf Monaten bis Mai um 6,5 Prozent und verzeichneten damit den größten Anstieg seit November 2022.

Der Großteil des Anstiegs war auf höhere Warenpreise, insbesondere für Energieprodukte, zurückzuführen. Die Warenpreise stiegen um 2,8 % und machten damit rund 80 % des Gesamtanstiegs des Index aus, während die Preise für Dienstleistungen um 0,3 % zulegten.

Der Krieg zwischen den USA und Israel gegen den Iran hat die Preise für Energieprodukte, darunter Benzin und Diesel, in die Höhe getrieben. Auch die globalen Lieferketten sind aufgrund von Beschränkungen des Schiffsverkehrs durch die Straße von Hormus unter Druck geraten, was zu Engpässen bei einer Vielzahl von Produkten geführt hat, darunter Düngemittel, Aluminium und Konsumgüter.

Am Mittwoch meldete die US-Regierung, dass die Verbraucherinflation im Mai zum ersten Mal seit drei Jahren über 4 % gestiegen sei.

Die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) verwendet den Preisindex für die privaten Konsumausgaben (PCE) als bevorzugten Indikator zur Erreichung ihres Inflationsziels von 2 %.

Die beschleunigte Inflation in Verbindung mit einem robusten Arbeitsmarkt hat die Finanzmärkte veranlasst, die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die US-Notenbank (Fed) stärker einzupreisen. Viele Ökonomen gehen jedoch weiterhin davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit einer weiteren geldpolitischen Straffung gering bleibt, da der Ölpreisschock ihrer Ansicht nach nach wie vor weitgehend auf den Transportsektor beschränkt ist.

Es wird allgemein erwartet, dass die US-Zentralbank ihren Leitzins bei ihrer Sitzung nächste Woche im Bereich von 3,50 % bis 3,75 % belassen wird, obwohl von den politischen Entscheidungsträgern erwartet wird, dass sie ihre bisherige Tendenz zu künftigen Zinssenkungen aufgeben werden.

Nach Veröffentlichung der Daten zur Verbraucherinflation schätzten Ökonomen, dass der PCE-Preisindex im Mai um 0,4 % gestiegen ist und damit dem Anstieg im April entsprach.

Es wird erwartet, dass die jährliche PCE-Inflationsrate im Mai auf 4,0 % steigen wird, das schnellste Tempo seit Mai 2023, verglichen mit 3,8 % im April.

Die Europäische Zentralbank gab am Donnerstag nach Abschluss ihrer geldpolitischen Sitzung vom 10. und 11. Juni ihre Zinsentscheidung bekannt und erhöhte die Leitzinsen um 25 Basispunkte auf 2,40%.

Dieser Schritt stellt die erste Zinserhöhung in der Eurozone seit Juli 2023 dar und entsprach weitgehend den Markterwartungen.